Кризис цен на кофе и их нестабильность. Можем ли мы нормализовать ситуацию на рынке сырья? – 25 Magazine: Issue 7

Кризис цен на кофе и их нестабильность. Можем ли мы нормализовать ситуацию на рынке сырья? – 25 Magazine: Issue 7

В условиях произошедшего в этом году кризиса цен на кофе снова и снова встает ряд вопросов о рынке сырья и его участниках, влияющих на его значительную нестабильность.

ЯНИНА ГРАБС (JANINA GRABS) рассматривает события на рынке, которые привели к исторически минимальным ценам на кофе в августе и сентябре, в 7-м выпуске журнала 25 Magazine.

Если вы привыкли каждый день проверять биржевые цены на кофе в категории «рынок сырья», последние недели вы провели как на американских горках. Цены, падающие с 2014 г., в августе и сентябре этого года резко снизились, достигнув 0,95 долл. США за фунт. Такое развитие событий создает препятствия производителям. Эта цена стала самой низкой для арабики за 12 лет и в индустрии распространяется паника. Пока отрасль спешно пыталась найти ответы на существующие вопросы, цены значительно повысились таким же непредсказуемым образом и в настоящее время (в момент написания статьи в октябре 2018 г.) находятся на уровне около 1,20 долл. США за фунт. Пока мы переводим дух, давайте разберемся, что случилось. Как биржевой рынок влияет на цены на кофе в «реальном мире»? Насколько текущий кризис цен на кофе обусловлен спекуляциями? Существуют ли способы уравновесить нестабильность цен на рынке сырья?

Фьючерсный рынок

Зеленый кофе считается сельскохозяйственным сырьем, поэтому его можно продавать на сырьевых рынках. Сырье, согласно определению, относительно долго не портится, предназначено для длительного хранения, поддается транспортировке и является взаимозаменяемым. Таким образом, один мешок бразильской арабики первого сорта нормального среднего качества практически невозможно отличить от другого мешка такого же кофе. Из-за такой взаимозаменяемости покупать и продавать кофе можно не только лично, но и через рынок сырья. Кофе арабика продается на Нью-Йоркской международной сырьевой бирже (New York International Commodity Exchange, NY ICE).

На бирже продаются не физически присутствующие контейнеры с кофе, а фьючерсные контракты, в которых содержится обязательство принять поставку указанного количества кофе в указанном порту ввоза в указанный момент времени. Так, если сегодня вы купите контракт на декабрь 2018 г., вы обязуетесь принять поставку зеленого кофе объемом 37 500 фунтов к 31 декабря в одном из восьми портов мира, если сами не продадите этот контракт до указанного срока. Подобным образом вы можете продать фьючерсный контракт, понимая, что должны будете поставить другому лицу 37 500 фунтов зеленого кофе к 31 декабря, если вы, как и в предыдущем примере, не купите другой контракт, отменяющий это обязательство. На практике подавляющее большинство фьючерсных контрактов закрываются (путем занятия противоположной позиции), а не завершаются физической поставкой. Таким же образом гораздо больший объем кофе покупается и продается по контрактам, чем в реальности существует на рынке.

Но если мы не намерены использовать фьючерсный рынок, чтобы на самом деле покупать и продавать кофе, почему он так важен? Коротко говоря, потому что рынок фьючерсов помогает нам определить цену для фактической продажи на реальном рынке. Если вы являетесь обжарщиком и вам понадобятся 250 мешков зеленого кофе в декабре, вы можете купить или фьючерсные контракты на 250 мешков с поставкой в декабре, или просто 250 мешков кофе на реальном рынке 30 ноября. Если фьючерсные цены значительно выше цен на реальный товар, трейдеры могут много зарабатывать, например, продавая фьючерсные контракты и покупая кофе на реальном рынке для выполнения поставок по ним. Согласно этой логике фьючерсные цены имеют тенденцию приходить в соответствие с ценами на фактический товар при приближении даты поставки по контракту. Таким образом, они служат хорошим методом прогнозирования реальных цен на кофе на несколько месяцев вперед, поэтому многие покупатели и продавцы используют стандартную цену C price в качестве исходного условия контрактов.

Участники рынка также используют фьючерсы для фиксирования цен путем хеджирования: если вы планируете купить 250 мешков кофе в ноябре, но не хотите подвергать себя риску из-за его цены, вы можете купить фьючерсные контракты на кофе в том же объеме в октябре (допустим, по 1,20 долл. США за фунт) и снова продать их в ноябре (по 1,30 долл. США за фунт). Хотя вы фактически купите кофе по цене, установленной для ноября (1,30 долл. США за фунт), вы сможете заложить в расчеты прибыль в размере 0,10 долл. США от хеджирования своим фьючерсом, результатом которого станет эффективное фиксирование цены, установленной в октябре (1,30 долл. США − 0,10 долл. США = 1,20 долл. США за фунт), для покупки в ноябре. Эти две основные функции — выявление цен и хеджирование — позволяют фьючерсному рынку регулировать международный обмен сырьевыми товарами, делая возможной общемировую торговлю.

Участники рынка и нестабильность

Так почему мы наблюдаем такую нестабильность цен на кофе? Необходимо провести различие между двумя факторами: основными принципами законов спроса и предложения и нестабильности по причине поведения участников биржевого рынка.

Так как лишь несколько регионов выращивания кофе (в частности, Бразилия и Колумбия для арабики) дают высокую долю общемирового производства, для кофе уже давно характерны резкие изменения цен. Засуха или морозы в Бразилии в одном году могут значительно снизить мировое предложение, а хорошие условия выращивания и высокие урожаи в следующем — привести к рекордным объемам производства. С учетом того, что спрос относительно стабилен, такие серьезные изменения в объеме продукции напрямую приводят к скачкам или провалам цен (при недостатке товара или перенасыщенности рынка соответственно). Подобное произошло в текущем сельскохозяйственном году. Бразилия добилась самых высоких урожаев за всю историю (29 мешков с гектара по сравнению с 25 мешками с гектара в предыдущем году). Дополнительным фактором стало падение стоимости бразильской валюты (реала) в преддверии всеобщих выборов, вызывавших серьезные споры.

По этой причине бразильский кофе в долларах стал стоить еще дешевле, чем в предыдущие урожайные циклы, что также способствовало резкому снижению цены. Тем не менее, с учетом известного уровня спроса и предложения, аналитики рынка были поражены, когда цены упали ниже одного доллара США за фунт.

Быстрое нисходящее движение цен на сырьевом рынке с июля по сентябрь 2018 г. может быть обусловлено другим фактором: спекуляциями.

Чтобы покупать и продавать фьючерсные контракты на товарных биржах, необязательно быть частью индустрии кофе. Теоретически спекулянты — те, кто покупает и продает фьючерсы ради краткосрочной прибыли — нужны для придания рынку ликвидности (т. е. для наличия достаточного количества людей, заинтересованных в сделках по любой зафиксированной цене), которая делает возможным выявление цен. Однако слишком большое число спекуляций может привести к таким изменениям цен на сырьевом рынке, которые полностью нарушат их связь с основными законами рынка. Например, падение цен в июле и августе привело к тому, что многие спекулянты прогнозировали их дальнейшее снижение. На фьючерсном рынке на таких прогнозах можно заработать, продавая фьючерсы по текущей цене в надежде выкупить их по более низкой. Так поступили многие спекулянты, тем самым искусственно увеличивая предложение фьючерсов на кофе на рынке сырья. Их ставка на снижение цен, таким образом, стала предсказанием, которое сбывалось само по себе. К концу сентября, когда опрос бразильских избирателей позволил говорить о преимуществе на выборах Жаира Болсонару (Jair Bolsonaro) и реал отчасти восстановил свои позиции, тенденция изменилась, и спекулянты начали закрывать свои позиции. Увеличение спроса на фьючерсные контракты на кофе привело к повышению цены до нынешнего уровня.

Подобные кратковременные колебания несущественны для покупателей и продавцов, которые могут в такие неспокойные времена просто дожидаться стабилизации цен. К сожалению, положение многих мелких производителей кофе совсем иное. Отдельные производители, продающие посредникам ягоды или мытый кофе в пергаментной оболочке, располагают только «окном» от 24 до 48 часов от сбора урожая до продажи; после этого начинает страдать качество. Группы производителей и кооперативы, в свою очередь, все больше сталкиваются с контрактами, в которых указано, что цена будет зафиксирована позднее, и конкретизируется только продаваемое количество и дата поставки, а в качестве справочной цены называется цена на сырьевом рынке за конкретный месяц (например, декабрь 2018 г.).

«В таких случаях изменения на рынке почти не связаны с его основополагающими законами и даже меньше с издержками производства, но при этом влияют на окончательную цену, получаемую производителями. Эти цены, в свою очередь, определяют, покроют ли они свои расходы. В действительности даже текущая цена в 1,20 долл. США за фунт гораздо ниже стоимости производства большинства фермеров, выращивающих кофе».

Движение вперед

Что можно сделать для решения этих проблем? Чтобы поднять цены на кофе до уровня, на котором они будут покрывать издержки фермеров, не находящихся на уровне промышленного производства, вероятно, необходимо обратиться к основным законам, т. е. обеспечить лучший баланс спроса и предложения посредством методов управления предложением, таким как нормы выработки. Однако даже без таких структурных изменений можно сделать ряд шагов, который позволит нам сдержать негативные последствия кратковременных колебаний цен.

Следует наложить больше ограничений на спекуляции на сырьевом рынке, учитывая их разрушительное влияние на возможность обеспечивать средства к существованию, в особенности небольших фермерских хозяйств. Кроме того, участники рынка, особенно сегмента спешиэлти кофе, должны подумать о том, действительно ли им нужен сырьевой рынок как средство получения справочных цен, или ему существуют альтернативы.

Например, такие проекты, как Transparent Trade Coffee, позволяют распространять информацию о ценах среди обжарщиков, занимающихся прямой торговлей, и потребителей спешиэлти кофе. В его рамках разработан предварительный документ «Руководство для сделок по закупкам спешиэлти кофе» (Transaction Guide for Specialty Coffee Purchases), дающий основанные на данных рекомендации для будущих переговоров о закупках спешиэлти кофе. Другой интересный подход заключается в использовании значения стандартной цены C price за несколько лет (средней цены C price, рассчитываемой на основе цен за последние пять лет). Она представляет собой альтернативный ориентир для планирования и ведения переговоров по контрактам на кофе.

Однако подобные проекты, предполагающие совместное использование информации об издержках или ценах, не должны приниматься без получения консультации специалистов по антитрестовскому или антимонопольному законодательству, поскольку законы и директивы США и ЕС, касающиеся конкуренции, могут представлять значительный риск в этой сфере. Хотя утверждение о том, что управление ценой покупки коренным образом отличается от управления ценой продажи, кажется привлекательным, текущая правоприменительная практика не проводит такого различия даже в сфере спешиэлти кофе; и многие существующие программы в настоящее время работают в «серых» зонах в том, что касается антитрестовского или антимонопольного законодательства.

Ясно одно: если рынок сырья не выполняет тех функций, ради которых был сформирован, а именно не позволяет выявлять цены и стабилизировать их путем хеджирования — нам нужно разработать новые инструменты, которые будут это обеспечивать. ◊

ЯНИНА ГРАБС является приглашенным исследователем подразделения лесоводства и экологических исследований Йельского университета в г. Нью-Хейвен (США) и кандидатом на присуждение степени в области политических наук Университетом Мюнстера (Германия).

Вы являетесь членом SCA? Получите бесплатную подписку на печатную версию журнала 25 Magazine на английском языке на странице sca.coffee/signmeup.

Не состоите в SCA? Вступайте уже сейчас и поддержите миссию нашей некоммерческой отраслевой ассоциации на sca.coffee/join.